금 etf 비교 : 환헤지된 금 etf는 포트폴리오에 도움이 될까?

금은 주식/채권 포트폴리오의 약점인 금리상승구간에서 상승을 기대할 수 있는 자산이다. 그래서 영구포트폴이오나 올웨더에서도 금은 일정 비중을 차지하고 있다.
그러면 어느 금 ETF를 사야할까?

실험배경

ETF 종목	운용수수료	Note
IAU	0.25%
GLD	0.40%
KODEX 골드선물(H)	0.68%	환헤지 걸려있음

 

• 운용수수료만 보면 당연히 IAU에 투자하는 것이 맞다. 그러나 KODEX 골드선물에는 환헤지가 걸려있다는 것이 장점이다.
• 금 etf에 환헤지가 걸려있다는 것은 왜 장점일까?
  • 보통 금은 달러화 가치가 떨어질때 헤지 역할을 해준다.
  • 달러가치가 떨어지고, 금가격이 오르는 구간을 생각해보면
    • IAU나 GLD는 etf의 가격은 오르겠지만,
    • 달러가치가 떨어져 원화환산시 수익률에서 손해를 볼 수 도 있다.

운용수수료가 싼 IAU를 사느냐, 환헤지의 장점을 지닌 KODEX 골드선물을 사느냐...백테스트를 통해 어느 etf에 투자하는 것이 좋을지 비교해보기로 했다!

1. ETF 가격에 의한 수익률 비교

먼저 환율을 고려하지 않고 GLD, IAU, KODEX 골드선물(H)의 수익률을 비교해 보았다.

테스트 조건

• 기간 : 2010-10-01 ~ 2020-08-28
• 환율은 고려하지 않고 etf가격 변동에 의한 수익률만 비교

결과

             IAU       GLD    132030
IAU     1.000000  0.999980  0.994223
GLD     0.999980  1.000000  0.994235
132030  0.994223  0.994235  1.000000

[IAU]::2010-10-01~2020-08-28::Final Balance: 142525170, CAGR: 3.8%, MDD: -45.1%
[GLD]::2010-10-01~2020-08-28::Final Balance: 140594161, CAGR: 3.7%, MDD: -45.6%
[132030]::2010-10-01~2020-08-28::Final Balance: 134417200, CAGR: 3.0%, MDD: -44.9%

• 한국 etf인 KODEX 골드선물(H)의 연평균 수익률이 3.0%로 꼴지를 기록했다...
• 운용보수의 차이가 연평균 수익률 0.8%정도를 가져오는것으로 보인다.
  • IAU : 0.25%
  • KODEX 골드선물 : 0.68%
• 상관계수도 (당연히) 1.0에 가깝게 나온다.

2. 원화환산 수익률 비교

• 여기서부터는 GLD는 제외하고 IAU와 KODEX 골드선물만 비교했다.
• 백테스트 기간을 수정했다.
  • 달러/원 환율이 같은 2010-10-01 ~ 2019-03-11까지만 테스트 했다.
    • 환율비교
      • 2010-10-01 : 1131.0
      • 2019-03-11 : 1131.77
    • 테스트 기간동안 환율이 상승했다면 환헤지가 걸려있지 않은 IAU가 유리할 것이고
    • 반대로 환율이 하락했다면 환헤지가 걸려있는 KODEX 골드선물이 유리할 것이다.
  • 두 종목을 같은 조건에서 비교하기 위해 테스트 시작/종료 시점의 환율이 같은 기간을 테스트기간으로 잡았다.

             IAU    132030
IAU     1.000000  0.875328
132030  0.875328  1.000000

[IAU]::2010-10-01~2019-03-11::Final Balance: 96684506, CAGR: -0.5%, MDD: -41.5%
[132030]::2010-10-01~2019-03-11::Final Balance: 94047025, CAGR: -0.7%, MDD: -44.9%

• 원화환산으로도 IAU가 살짝 좋은 수익률을 보였다.

3. 올웨더포트폴리오에서의 원화환산 수익률

이번에는 자산배분 포트폴리오에서의 수익률 비교를 해본다.

테스트 조건

• 테스트 전, 후에 달러/원 환율이 같은 2010-10-01 ~ 2019-03-11까지 테스트 했다.
• 수익률과 MDD는 원화환산으로 계산했다.
• 자산배분 포트폴리오로는 올웨더 포트폴이오를 사용했고, 금을 IAU, KODEX 골드 선물로 바꿔서 비교해보았다.
  • 60거래일마다 1번 리밸런싱
  • 세금, 거래수수료, 배당수익은 무시

ETF 종목	포트폴리오 1	포트폴리오 2
SPY(주식)	30%	30%
IEF(중기채)	15%	15%
TLT(장기채)	40%	40%
IAU(금)	15%	0%
KODEX 골드선물(금, 환헤지)	0%	15%

 

테스트 결과 : 상관계수

             SPY       IEF       TLT
IAU    -0.250487  0.433670  0.439711
132030 -0.397512  0.054757  0.178740

• 오오 KODEX 금 선물(132030)의 다른 자산과의 상관계수가 매우 낮다.
• 상관계수가 낮은 자산을 찾는것이 자산배분의 기본인데, 그렇다면 KODEX 금 선물(132030)이 단일종목으로는 기대수익이 낮더라도 자산배분에서는 더 좋은 선택일까?

테스트 결과 : 연평균 수익률

[Portfolio 1]::2010-10-01~2019-03-11::Final Balance: 172815804, CAGR: 6.7%, MDD: -13.2%
[Portfolio 2]::2010-10-01~2019-03-11::Final Balance: 173680294, CAGR: 6.8%, MDD: -11.6%

[IAU]::2010-10-01~2019-03-11::Final Balance: 96684506, CAGR: -0.5%, MDD: -41.5%
[132030]::2010-10-01~2019-03-11::Final Balance: 94047025, CAGR: -0.7%, MDD: -44.9%

정말 놀라운 결과다..

• 단일자산으로는 IAU가 KODEX를 이겼지만
• 포트폴리오편입시에는 KODEX가 약간이라도 더 좋은 상품이라는 결과다.
  • 연환산 수익률은 0.1% 높고
  • 최대낙폭은 -1.6% 낮다
• 운용수수료가 비싸더라고 KODEX를 편입하는게 더 좋은 선택인 것으로 볼 수 있는데...
• 세금, 환전수수료, 매매수수료문제가 있다.
  • 세금
    • 국내 etf가 세금 측면에서 약간 더 손해인데
    • 이건 나중에 따로 정리하기로 하자.
  • 그런데 IAU는 환전수수료도 들어가고 외국종목의 거래비용이 조금이라도 더 비싸긴하다.

결론

ETF 종목	단일종목으로의 CAGR/MDD	포트폴리오 편입시 포트폴리오의 CAGR/MDD	운용수수료	Note
IAU	-0.5%/-41.5%	6.7%/-13.2%	0.25%
KODEX 골드선물(H)	-0.7%/-44.9%	6.8%/-11.6%	0.68%	환헤지 걸려있음

 

• 테스트 기간은 2010-10-01 ~ 2019-03-11
• 단일종목으로는 IAU가 운용수수료가 낮아 더 좋은 수익률을 보인다.
• 포트폴리오 구성종목으로는 KODEX 골드선물(H)이 수익률을 높이고, MDD를 낮춘다.
  • 단, 세금문제와 환전수수료, 거래비용은 무시한 결과이다.